万家基金：7月份中长贷仍然强于季节性规律

7月份，人民币贷款新增9927亿元，社融新增1.69万亿元；社融同比上升0.1个百分点至12.9%，M2同比放缓0.4个百分点至10.7%。

对于7月份金融数据，万家基金发表点评表示，贷款和社融新增放缓主要有两方面原因：一是季节性因素，以往7月份都是信贷和社融小月。二是监管因素，即打击资金套利，企业短贷和票据明显放缓，同时，压降融资类信托，对社融中信托贷款形成拖累。

万家基金认为，中长贷更贴近实体需求，7月份中长贷仍然强于季节性规律，反映政策对实体需求扩张的基调整体仍然是支持性的。这与2019年4月份情况不同，当时非标和中长贷都开始超季节性回落。

展望未来，万家基金表示，表外融资收缩值得关注，其中表外票据有一定的季节性因素，但信托融资连续两个月压降幅度扩大，反映出宽信用的结构特征边际上开始强化，控制对经济的刺激力度，未来可能随经济进一步修复继续强化这一趋势。另一方面，社融增速可能进一步小幅抬升，但随着经济修复，政策宽信用的意愿和力度可能逐步放缓。